“4+7帶量采購”兇猛而來，一切看上去如泰山壓頂，行業(yè)激烈反應(yīng)，人人自危，悲觀情緒不斷蔓延。此情之下，2019年走勢(shì)如何？我們研究了24家證券機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告，得出了這樣的結(jié)論：

2018年，4+7帶量采購的消息，攪動(dòng)醫(yī)藥界近半年的時(shí)間。在帶量采購全面推開、最低價(jià)全國聯(lián)動(dòng)的臆想中，悲觀情緒蔓延。

但到了2019年，似乎發(fā)生了一些變化。

首先，國家層面確定未中標(biāo)產(chǎn)品仍可采購。根據(jù)國務(wù)院1月17日發(fā)布的《國家組織藥品集中采購和使用試點(diǎn)方案》，采購量為各試點(diǎn)年度藥品總用量的60%—70%，而剩余用量，仍可采購其他價(jià)格適宜的掛網(wǎng)品種。

而對(duì)此，上海給出了具體實(shí)施方案。

1月17日上午，上海藥事所召集未中標(biāo)企業(yè)進(jìn)行了通氣會(huì)。會(huì)議消息顯示，未中標(biāo)產(chǎn)品根據(jù)與中標(biāo)產(chǎn)品之間的價(jià)差，決定降價(jià)比例，降價(jià)比例分為三檔，分別為10%、20%、30%。這個(gè)降價(jià)幅度被認(rèn)為是較為溫和的。

2019年醫(yī)藥市場(chǎng)將會(huì)如何走？E藥經(jīng)理人梳理了24家券商的研報(bào)，其中逾半數(shù)給出了樂觀預(yù)測(cè)，僅有兩家對(duì)部分領(lǐng)域給出悲觀情緒，余下幾家則未亮出明確的態(tài)度。

1、達(dá)成共識(shí)：市場(chǎng)修復(fù)、長(zhǎng)期趨穩(wěn)

12月6日，是國家“4+7”帶量采購的投標(biāo)談判日。

與市場(chǎng)預(yù)期相比，藥品競(jìng)價(jià)結(jié)果大大降低。正大天晴的恩替卡韋降了96%；北京嘉林的阿托伐他汀口服降價(jià)幅度超80%，藥企大幅降價(jià)競(jìng)標(biāo)，不僅超出了諸多醫(yī)藥人士的預(yù)期，也大大改變了醫(yī)藥企業(yè)未來的盈利預(yù)期。

競(jìng)標(biāo)后的兩天，醫(yī)藥板塊繼續(xù)大跌，滬深兩市醫(yī)藥板塊兩個(gè)交易日市值蒸發(fā)3000億。市值超2000億的恒瑞醫(yī)藥當(dāng)周周五下跌6.82%，兩個(gè)交易日內(nèi)蒸發(fā)300億市值。

4+7讓醫(yī)藥板塊蒸發(fā)數(shù)千億，這不是第一次了。

一個(gè)月后，國務(wù)院、上海市分別發(fā)布帶量采購頂層方案和地方細(xì)則。各家券商不約而同使用“溫和”來形容這兩份政策。

上海的細(xì)則表明，對(duì)于未中標(biāo)品種，不僅留有市場(chǎng)空間，降價(jià)幅度也比預(yù)期更溫和。

而從這24家券商報(bào)告的主題來看，修復(fù)和穩(wěn)定是頻繁出現(xiàn)的關(guān)鍵詞。這也大致勾勒出券商機(jī)構(gòu)對(duì)2019年的整體判斷：政策穩(wěn)定推進(jìn)、悲觀情緒修復(fù)。

過半券商達(dá)成共識(shí)，前期政策出臺(tái)之時(shí)，市場(chǎng)總體悲觀預(yù)期過高，醫(yī)藥板塊一片綠地，而隨著國家方案以及各地配套文件的陸續(xù)出臺(tái)，整體情緒緩和，監(jiān)管層未來對(duì)帶量采購的整體實(shí)施力度和節(jié)奏均會(huì)進(jìn)行較好把控，政策端對(duì)行業(yè)的極端影響時(shí)期已過，短期內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)連帶著悲觀情緒，都將得到修復(fù)。

而從政策端來看，近期的主要政策變動(dòng)體現(xiàn)了穩(wěn)妥推進(jìn)的主要基調(diào)。中信證券認(rèn)為，從目前的政策趨勢(shì)來看，未來國家層面對(duì)于集采的頂層設(shè)計(jì)雖不會(huì)轉(zhuǎn)向，但在執(zhí)行過程中為保障藥品供給的安全，政策會(huì)一步一個(gè)腳印式穩(wěn)妥推進(jìn)。國務(wù)院文件指出藥品價(jià)格與集采采購價(jià)格差異較大的，可漸進(jìn)調(diào)整支付標(biāo)準(zhǔn)，在2-3年內(nèi)調(diào)整到位。